ЕЦБ разрешил UniCredit наращивать долю в немецком Commerzbank
Решение регулятора открывает итальянскому банку путь к контролю над Commerzbank, несмотря на возражения властей Германии.
Европейский центральный банк одобрил приобретение итальянским UniCredit долей в немецком Commerzbank, одном из двух крупнейших частных банков Германии. О решении регулятора представители UniCredit сообщили в четверг, 15 октября. Для европейского банковского рынка это означает снятие ключевого надзорного препятствия на пути к постепенному поглощению второго по значимости коммерческого банка ФРГ.
После получения разрешения UniCredit сможет превысить порог участия в 30% и впоследствии увеличивать свою долю в Commerzbank без ограничений, сообщает агентство dpa. Таким образом, решение ЕЦБ фактически дает итальянской группе возможность довести процесс до установления контроля над немецким банком.
UniCredit расценивает решение ЕЦБ как свидетельство доверия к сильным позициям группы в европейском банковском секторе.
Сделка, как ожидается, пройдет оставшиеся надзорные процедуры до конца текущего года. К этому моменту UniCredit должен получить половину голосующих прав в совете акционеров Commerzbank, что позволит итальянскому банку установить контроль над компанией.
Рыночный фокус смещается к условиям интеграции
Для инвесторов одобрение ЕЦБ снижает регуляторную неопределенность вокруг сделки, однако источник не приводит данных о реакции котировок, торговых объемах или изменении стоимости банков. Поэтому непосредственный масштаб движения акций UniCredit и Commerzbank на основании опубликованной информации оценить нельзя. Следующим ориентиром для рынка становятся сроки завершения процедур, структура голосующих прав и возможные планы нового контролирующего акционера.
Секторный эффект решения связан с перспективой дальнейшей консолидации банков еврозоны. Проверка ЕЦБ была ключевым этапом сделки, но ее результат не стал неожиданным. По данным dpa, европейский регулятор неоднократно давал понять, что поддерживает банковские слияния в еврозоне, поскольку они способствуют укреплению единого внутреннего рынка Европейского союза.
На этом фоне участники рынка могут рассматривать решение как сигнал в пользу трансграничных сделок в финансовом секторе. Оно устраняет конкретный барьер для UniCredit и одновременно подтверждает благоприятное отношение регулятора к укрупнению банковских групп. Вместе с тем политическое сопротивление в Германии сохраняет для сделки событийные риски, которые могут влиять на оценку ее будущих выгод и расходов.
Обмен акций обеспечил доступ почти к половине капитала
В мае UniCredit предложил акционерам Commerzbank обменять каждую принадлежавшую им акцию немецкого банка на 0,485 акции UniCredit. Благодаря этой схеме итальянская группа получила доступ почти к половине акций Commerzbank. Завершение обмена, однако, зависело от разрешения Европейского центрального банка, и теперь это условие выполнено.
Концентрация половины голосующих прав имеет более существенное значение, чем формальное пересечение 30-процентного порога. Такой уровень голосов должен позволить UniCredit определять решения акционеров и фактически контролировать банк. В рыночной оценке сделки внимание теперь может перейти от вероятности регуляторного согласования к корпоративному управлению, возможной оптимизации расходов и будущей модели присутствия Commerzbank в Германии.
Берлин выступает против поглощения и сокращения рабочих мест
Руководство и сотрудники Commerzbank, а также власти Германии ранее выступили против планов UniCredit. Федеральное правительство, которому принадлежит чуть более 13% акций немецкого банка, стремится не допустить сокращения рабочих мест в результате мер по оптимизации после поглощения.
Власти ФРГ также хотят, чтобы Commerzbank сохранил статус публичной акционерной компании, штаб-квартиру во Франкфурте-на-Майне и продолжил развивать обслуживание немецких предприятий малого и среднего бизнеса. Эти требования указывают на потенциальное противоречие между ожидаемой эффективностью объединенной банковской группы и экономическими приоритетами Берлина.
Для европейского финансового сектора ситуация становится проверкой того, насколько далеко может зайти поддерживаемая ЕЦБ трансграничная консолидация при сопротивлении национальных властей. Регуляторное решение укрепляет позицию UniCredit, но не устраняет дискуссию о занятости, корпоративной структуре и роли Commerzbank в кредитовании германского бизнеса. До завершения процедур рынок будет оценивать именно эти факторы, поскольку источник не сообщает новых параметров сделки, прогнозов синергии или планируемого масштаба сокращения расходов.
